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中新經(jīng)緯客戶(hù)端9月16日電 (張澍楠)為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會(huì )融資實(shí)際成本，央行決定于今日(16日)起全面下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自今年1月后，第二次宣布全面降準。

“全面降準+定向降準”雙箭齊發(fā)

在國常會(huì )議提出要“及時(shí)運用普遍降準和定向降準等政策工具”兩天后，降準來(lái)了。9月6日，央行宣布將于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司)。此外，再額外對僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行有關(guān)負責人表示，此次降準釋放長(cháng)期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。該負責人還稱(chēng)，此次降準可有效增加金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元。

　　這是央行2019年內第三次降準，也是第二次全面降準。今年1月，央行宣布全面降準1個(gè)百分點(diǎn)；5月，央行決定對聚焦當地、服務(wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準備金率。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委分析，此次降準力度有3點(diǎn)超預期之處：一是未提及降準后到期MLF不再續作，這意味著(zhù)9月到期的MLF仍可能縮量續作；二是同時(shí)宣布全面降準與定向降準，釋放資金量達9000億；三是雖然降準時(shí)點(diǎn)與9月稅期重合，但9月并非繳稅大月，繳稅對于流動(dòng)性的沖擊是暫時(shí)性的，降準釋放的卻是長(cháng)期資金。

　　東北證券研究總監付立春對中新經(jīng)緯客戶(hù)端稱(chēng)，降低存款準備金率與利率LPR市場(chǎng)化改革一起成為央行進(jìn)行調控的主要工具。降準或逐漸成為主要的貨幣政策對沖工具，為了應對復雜化的國際環(huán)境以及潛在的經(jīng)濟風(fēng)險，預計未來(lái)降準仍有空間。

　　中信證券研報認為，定向降準選擇省內經(jīng)營(yíng)城商行，既旨在解決流動(dòng)性分層問(wèn)題，有助于實(shí)現流動(dòng)性精準投放。另外，此次選擇省內經(jīng)營(yíng)城商行降準亦是正向引導區域性銀行聚焦當地，預計鄭州、青島、西安、蘇州銀行有望享受此次定向政策。

如何影響股市、樓市、債市

　　股市方面，中新經(jīng)緯客戶(hù)端梳理發(fā)現，2018年以來(lái)已施行5次降準，前4次降準正式生效當日，A股上證綜指和深證成指均以綠盤(pán)報收。2019年的首輪降準分兩次完成，生效當日上證綜指和深證成指均以紅盤(pán)報收。

　　萬(wàn)和證券認為，目前，市場(chǎng)對后續MLF利率調整仍存一定預期，疊加政策利好、流動(dòng)性環(huán)境等多重有利因素，A股市場(chǎng)風(fēng)險偏好改善有望延續。恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平也認為，降準將利好股市。從總量來(lái)看，降準釋放流動(dòng)性，利率下行，資金嚴控流入房地產(chǎn)，有助于股市上漲。

　　樓市方面，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)分析，此次降準，符合預期，對于房地產(chǎn)行業(yè)也釋放積極信號。

他表示，今年下半年對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的判斷總體是以悲觀(guān)為主，包括LPR政策，實(shí)際上最后的結論也會(huì )認為房貸利率只會(huì )上升不會(huì )下調。但此次降準說(shuō)明了穩定經(jīng)濟比過(guò)去的去杠桿更加重要，而房地產(chǎn)業(yè)本身也會(huì )繼續扮演穩定經(jīng)濟的角色。

嚴躍進(jìn)還稱(chēng)，降準后，對于銀行的流動(dòng)性有較大支持，同時(shí)也有助于后續銀行貸款政策的寬松化。由于10月份要推行新的LPR貸款定價(jià)機制，所以部分城市基點(diǎn)或有所上調，但相對來(lái)說(shuō)，銀行更有意愿積極放貸，這對樓市的貸款也是利好。

中原地產(chǎn)首席市場(chǎng)分析師張大偉分析，歷史看，只要降準，對于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)肯定是利好，能緩解資金面壓力。但在當下針對樓市政策收緊的情況下，利好有限。

　　“降準肯定能夠緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，對于購房者來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)貸款對于大部分銀行來(lái)說(shuō)依然是優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)。降準的目的當然不是為了給樓市喘氣，但難以避免，樓市將有所獲益，市場(chǎng)有望平穩�！睆埓髠ト缡钦f(shuō)。

　　對于債市，海通證券首席宏觀(guān)分析師姜超認為，受制于短端利率穩定，近一個(gè)月10年期國債利率在3%的阻力位難以突破。此次降準有利于帶動(dòng)短端利率下行，從而打開(kāi)長(cháng)端利率下行空間。

　　東吳證券表示，綜合來(lái)看，央行此次降準和國常會(huì )基調一致，貨幣政策后期仍將維持寬松態(tài)度，同時(shí)可以看出貨幣政策依舊不是大水漫灌，其重點(diǎn)仍在降成本、調結構上。因此，仍然看好四季度債券市場(chǎng)。

降準之后還有什么？

2018年以來(lái)，“利率雙軌”現象仍然明顯，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率已顯著(zhù)下行，但金融機構人民幣一般貸款加權平均利率僅微幅下行，距離實(shí)際利率水平“明顯降低”的目標尚遠。

在降準已至而9月是否通過(guò)MLF“降息”尚不可知的時(shí)間里，市場(chǎng)期望通過(guò)央行的每個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)操作判斷下一步貨幣政策走向。中財期貨認為，降準之后，中國央行9月仍然大概率會(huì )跟隨美聯(lián)儲小幅降息。9月美聯(lián)儲大概率降息25基點(diǎn)，小概率降50基點(diǎn)。預計中國央行將調低MLF利率10基點(diǎn)以?xún)�，從而帶�?dòng)LPR利率下行。

　　中財期貨稱(chēng)，央行降息的必要性在于實(shí)體經(jīng)濟下行壓力頗大，僅通過(guò)降準并不能有效刺激銀行放貸和實(shí)體信用擴張，所以有必要通過(guò)降準、降息相配合的方式，雙管齊下，以提高政策效果。而且，這也可能是寬松周期的開(kāi)端。

　　中信證券研究所副所長(cháng)明明表示，9月6日央行宣布全面降準和定向降準的組合超預期，但市場(chǎng)在9日央行沒(méi)有續作MLF后反應平淡。相比于2018年以來(lái)的歷次降準后的利率走勢，本次超預期降準政策后市場(chǎng)反應平淡主要原因在于對后續政策的擔憂(yōu)。一方面，全面降準后降息概率是否下降？另一方面，若降準后MLF都不續作，降準的實(shí)際寬松效果可能有限。

　　明明分析，短期內MLF不續作原因在于避免短期流動(dòng)性重疊，但7月起流動(dòng)性缺口再現，仍需中長(cháng)期流動(dòng)性供給。值得一提的是，MLF還肩負著(zhù)利率定價(jià)的功能，如果降準“擠出”MLF操作，那么利率市場(chǎng)化將很難推進(jìn)。同時(shí)，降準導致的央行被動(dòng)縮表仍然難以推動(dòng)銀行擴表，要驅動(dòng)銀行擴表還需要其他監管政策、產(chǎn)業(yè)政策等配合。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬對中新經(jīng)緯客戶(hù)端稱(chēng)，在降準基礎上，降息仍有空間和必要，要通過(guò)新的LPR機制，引導金融機構切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。他預計，9月20日，LPR一年期報價(jià)利率或將下降5基點(diǎn)至4.2%。